Cục Dự trữ Liên bang trước ngã rẽ: Thị trường kỳ vọng điều gì sau khi nhiệm kỳ của Chủ tịch Powell kết thúc và ông Warsh được bổ nhiệm?

Thị trường bước vào năm 2026 trong bối cảnh hiếm hoi khi nhiều yếu tố cùng hội tụ: bất định về chính sách, áp lực chính trị và sự thay đổi lãnh đạo sắp diễn ra tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Nhiệm kỳ Chủ tịch Fed của Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5/2026 — một cột mốc mà thị trường đã theo dõi từ lâu. Kết hợp với chu kỳ kinh tế đang ở giai đoạn cuối và kỳ vọng lãi suất thay đổi, bối cảnh này đã tạo nên một môi trường vĩ mô phức tạp nhưng nhiều cơ hội giao dịch.

Sau động thái cắt giảm lãi suất vào tháng 12/2025, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp FOMC diễn ra trong hai ngày 27–28/1, duy trì biên độ mục tiêu ở mức 3,50%–3,75%. Quyết định này không đạt được sự đồng thuận tuyệt đối, khi Thống đốc Christopher Waller phản đối trong khi Thống đốc Stephen Miran ủng hộ việc cắt giảm 25 điểm cơ bản. Trong khi các nhà hoạch định chính sách tiếp tục nhấn mạnh lập trường thận trọng trước tình trạng lạm phát dai dẳng và các tín hiệu trái chiều từ thị trường lao động, tuyên bố của FOMC đã loại bỏ những đề cập đến rủi ro đối với thị trường lao động và cho thấy đánh giá cứng rắn hơn về hoạt động của nền kinh tế.

Hiện nay, trọng tâm của thị trường chuyển sang định hướng chính sách của Fed và cách quá trình chuyển giao lãnh đạo sắp tới có thể định hình chính sách tiền tệ của Mỹ sau năm 2026.

Cuộc họp FOMC tháng 1/2026: Thị trường đang định giá điều gì

Cuộc họp FOMC ngày 27–28/1/2026 đã xác nhận đúng kỳ vọng của thị trường khi lãi suất được giữ nguyên. Các nhà hoạch định chính sách vẫn duy trì thái độ thận trọng, chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn về lạm phát và thị trường lao động trước khi đưa ra thêm điều chỉnh, dù lạm phát kéo dài có thể khiến việc cắt giảm lãi suất bị trì hoãn. Hướng tới cuộc họp ngày 17–18/3, các dữ liệu đầu tháng 2 — bao gồm công cụ CME FedWatch (xem đồ thị bên dưới) — cho thấy xác suất khoảng 91,1% Fed sẽ tiếp tục giữ nguyên lãi suất trong biên độ 3,50%–3,75%, phản ánh niềm tin của thị trường vào sự ổn định của chính sách tiền tệ.

Nguồn: CME FedWatch

Quan trọng hơn, thị trường hiện chú ý nhiều tới giọng điệu trong định hướng chính sách hơn là bản thân quyết định lãi suất. Giá tài sản ngày càng phản ứng mạnh với những thay đổi tinh tế trong thông điệp của Fed, thay vì chỉ dựa vào các động thái lãi suất mang tính thông báo “giảm, tăng hoặc giữ nguyên”:

• Đồng USD: Đồng bạc xanh vẫn cực kỳ nhạy cảm với sự thay đổi trong ngôn ngữ chính sách. Những tín hiệu mang tính nới lỏng hoặc việc Fed thừa nhận các rủi ro suy thoái thường gây áp lực giảm lên USD, trong khi động thái nhấn mạnh lạm phát kéo dài hoặc kỷ luật chính sách lại có xu hướng hỗ trợ đồng tiền này.
• Vàng: Giá vàng gần đây đã giảm mạnh – mất hơn 10% – khi thị trường phản ứng trước thông tin đề cử Kevin Warsh cùng kỳ vọng đồng USD mạnh lên trong bối cảnh thị trường kỳ vọng rằng mức độ bất định về chính sách sẽ giảm bớt. Tuy nhiên, vàng vẫn là tài sản nhạy cảm với những rủi ro chính trị đang tiếp diễn cũng như những lo ngại liên quan đến tính độc lập của Fed.
• Chỉ số cổ phiếu và trái phiếu: Các tài sản rủi ro phản ứng theo cách thị trường cảm nhận về quỹ đạo lãi suất. Chỉ số cổ phiếu thường được hỗ trợ khi Fed có lập trường mềm mỏng hơn, trong khi trái phiếu phản ứng với kỳ vọng về tốc độ và thời điểm của các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai.

Trong bối cảnh này, các nhà giao dịch không đặt cược vào một quyết định thay đổi lãi suất bất ngờ, mà tập trung vào cách Fed định hình và truyền tải các rủi ro đối với tăng trưởng, lạm phát và ổn định tài chính.

Sự ra đi của ông Powell và bài toán kế nhiệm vị trí Chủ tịch Fed

Mặc dù ông Jerome Powell vẫn sẽ tiếp tục giữ vai trò thành viên Hội đồng Thống đốc sau giai đoạn giữa năm 2026, việc ông rời ghế Chủ tịch Fed đánh dấu một bước ngoặt quan trọng đối với thị trường. Các cuộc chuyển giao lãnh đạo tại Fed thường đi kèm với sự thay đổi về thiên hướng chính sách, phong cách truyền thông và mức độ chịu đựng trước áp lực chính trị. Quá trình kế nhiệm đã chuyển từ giai đoạn đồn đoán sang hành động chính thức khi Tổng thống Donald Trump đề cử cựu Thống đốc Fed Kevin Warsh vào ngày 30/1/2026. Ông Warsh – được nhìn nhận là có quan điểm ‘diều hâu’ hơn, thiên về duy trì tính liên tục của chính sách và nhiều khả năng ủng hộ đồng USD cũng như hạn chế các biện pháp nới lỏng mạnh tay – đã làm bùng lên các cuộc đối đầu chính trị tại Thượng viện, khi một số thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ tìm cách trì hoãn quá trình phê chuẩn, chờ kết quả điều tra của Bộ Tư pháp liên quan đến ông Powell.

Trong khi những ứng viên khác như Rick Rieder và Kevin Hassett từng được cân nhắc, tâm điểm của thị trường hiện đã chuyển hẳn sang ông Warsh trong bối cảnh bất ổn chính trị tiếp diễn. Ngoài định hướng chính sách, các lo ngại về tính độc lập của Fed cùng các phát ngôn mang màu sắc chính trị đã khiến thị trường trở nên nhạy cảm hơn với nguy cơ bị chính trị hóa, qua đó có thể khuếch đại biến động ở nhiều nhóm tài sản.

Nguồn: Polymarket – Ai sẽ được ông Trump đề cử làm Chủ tịch Fed?

Sự bất định này được phản ánh rõ trong các thị trường dự đoán như Polymarket (xem đồ thị phía trên). Mặc dù Kevin Warsh hiện đã trở thành ứng viên chính thức, tâm lý thị trường trước thời điểm đề cử đã biến động mạnh dưới tác động của các tin tức chính trị và diễn biến kinh tế vĩ mô. Do đó, các nhà giao dịch nên xem những xác suất này như các chỉ báo linh hoạt, thay vì những dự báo cố định.

Rủi ro chính trị và “đám mây đen” từ cuộc điều tra liên quan đến ông Powell

Gia tăng thêm một tầng bất định là cuộc điều tra hình sự đang diễn ra của Bộ Tư pháp Mỹ liên quan đến ông Jerome Powell, xoay quanh phiên điều trần của ông về dự án cải tạo trụ sở Fed trị giá 2,5 tỷ USD. Dù hiện chưa có cáo buộc nào được đưa ra, cuộc điều tra vẫn đang tiếp tục và đã làm leo thang căng thẳng chính trị. Một số thượng nghị sĩ đang ngăn chặn các đề cử nhân sự tại Fed cho đến khi cuộc điều tra khép lại, qua đó làm gia tăng mức độ nhạy cảm của thị trường trước nguy cơ Fed bị chính trị hóa và biến động lan rộng trên các loại tài sản.

Trong lịch sử, những mối đe dọa — dù chỉ mang tính nhận thức — đối với uy tín của ngân hàng trung ương thường làm gia tăng xu hướng né tránh rủi ro trong ngắn hạn. Các thông tin về cuộc điều tra đã trùng với thời điểm hợp đồng tương lai các chỉ số cổ phiếu Mỹ sụt giảm ban đầu, nhu cầu đối với vàng như tài sản trú ẩn tăng lên và mức độ biến động trên thị trường tiền tệ gia tăng. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường không đồng đều khi nhà đầu tư liên tục đánh giá lại những tác động tiềm tàng đối với chính sách.

Cuộc điều tra này đại diện cho một rủi ro đuôi (tail risk) trong ngắn hạn, có thể khuếch đại phản ứng của thị trường trước các dữ liệu kinh tế thường lệ hoặc thông điệp từ Fed, đặc biệt nếu xuất hiện thêm những diễn biến pháp lý hoặc chính trị mới.

Định hướng giao dịch cho tháng 2/2026

Khi cuộc họp FOMC tháng 1, các thông tin liên quan đến việc kế nhiệm ông Powell và những diễn biến chính trị cùng hội tụ, tháng 2 được dự báo sẽ chứng kiến mức độ biến động gia tăng, chủ yếu được dẫn dắt bởi tin tức và tiêu đề truyền thông, hơn là chỉ bởi các dữ liệu kinh tế vĩ mô đơn thuần.

• Đồng USD: USD tiếp tục là kênh truyền dẫn chính của những bất định xoay quanh Fed. Một kịch bản kế nhiệm mang tính nới lỏng hoặc áp lực chính trị gia tăng lên Cục Dự trữ Liên bang có thể khiến đồng USD duy trì trạng thái suy yếu, trong khi các dấu hiệu cho thấy tính liên tục trong chính sách hoặc một ứng viên có lập trường “diều hâu” như ông Warsh có thể hỗ trợ đồng tiền này.
• Vàng và các tài sản trú ẩn: Vàng vẫn ở vị thế thuận lợi để hưởng lợi từ những lo ngại về tính độc lập của Fed, rủi ro chính trị và xu hướng lợi suất thực giảm. Tuy nhiên, vàng đã trải qua những đợt điều chỉnh giá mạnh gần đây.
• Chỉ số cổ phiếu: Các chỉ số nhiều khả năng sẽ chứng kiến sự luân chuyển dòng tiền hơn là hình thành xu hướng tăng/giảm bền vững, khi nhà đầu tư định giá lại dưới các kịch bản chính sách khác nhau. Những chỉ số thiên về tăng trưởng và có tỷ trọng công nghệ cao đặc biệt nhạy cảm với các bất ngờ mang tính “diều hâu” hoặc các lo ngại mới xoay quanh uy tín của Fed.

Các nhà giao dịch nên chuẩn bị cho những biến động mạnh trong ngày và sự đảo chiều tâm lý nhanh chóng, được kích hoạt bởi các thông cáo chính trị và chính sách. Chẳng hạn, việc trì hoãn phê chuẩn vị trí chủ tịch Fed, áp lực chính trị gia tăng đối với Fed, hoặc các tín hiệu chính sách mang tính ‘bồ câu’ hơn có thể làm suy yếu đồng USD, hỗ trợ giá vàng và gây áp lực giảm lên lợi suất trái phiếu Mỹ. Ngược lại, những thông tin củng cố triển vọng phê chuẩn Kevin Warsh hoặc phát đi tín hiệu chính sách ‘diều hâu’ hơn có thể nâng đỡ đồng USD, gây áp lực lên giá vàng và kích hoạt dòng vốn luân chuyển rời khỏi các chỉ số thiên về cổ phiếu tăng trưởng.

Cách nhà giao dịch có thể vượt qua những biến động này

Trong những giai đoạn bất định vĩ mô gia tăng, kỷ luật và sự chuẩn bị là yếu tố then chốt:

• Theo dõi sát các dữ liệu kinh tế vĩ mô và thông điệp từ Fed trước các sự kiện quan trọng.
• Giao dịch dựa trên phản ứng sau sự kiện với tín hiệu xác nhận, thay vì cố gắng dự đoán trước kết quả.
• Sử dụng mức dừng lỗ rộng hơn và giảm quy mô vị thế để quản lý biến động.
• Áp dụng phân tích kịch bản: Fed theo định hướng nới lỏng kết hợp với những bất định trong quá trình kế nhiệm thường gây áp lực giảm giá lên USD và hỗ trợ các tài sản rủi ro; trong khi một kịch bản “diều hâu” hoặc thiên về duy trì tính liên tục trong chính sách sẽ có lợi cho đồng USD và gây áp lực lên các chỉ số cổ phiếu.
• Theo dõi sát các diễn biến pháp lý và chính trị liên quan đến cuộc điều tra đối với ông Powell và quá trình phê chuẩn ông Warsh, bởi những thay đổi đột ngột có thể kích hoạt sự suy yếu tạm thời của đồng USD, các đợt tăng vọt của giá vàng và những nhịp điều chỉnh mạnh trên thị trường cổ phiếu, ngay cả khi không xuất hiện dữ liệu kinh tế vĩ mô mới.

Việc Jerome Powell rời vị trí Chủ tịch Fed sẽ đánh dấu một điểm ngoặt vĩ mô quan trọng đối với thị trường trong năm 2026. Thay vì cố gắng dự đoán kết quả, các nhà giao dịch nên tập trung vào cách những thay đổi trong định hướng, uy tín và lãnh đạo của Fed sẽ tái định hình mức độ rủi ro trên các nhóm tài sản. Với sự chuẩn bị kỹ lưỡng và kỷ luật trong thực thi, biến động quanh “ngã rẽ” của Fed có thể được chuyển hóa từ bất định thành cơ hội chiến lược.

ATFX hỗ trợ nhà giao dịch như thế nào

ATFX cung cấp cho các nhà giao dịch những công cụ và nguồn lực cần thiết để hoạt động hiệu quả trong những thị trường phức tạp, chịu tác động mạnh từ yếu tố vĩ mô. Các dịch vụ này bao gồm tin tức và phân tích theo thời gian thực, công cụ đồ thị nâng cao, cùng khả năng tiếp cận đa dạng các sản phẩm CFD trên thị trường forex, hàng hóa và chỉ số. Các tính năng quản trị rủi ro như lệnh dừng lỗ và bảo vệ số dư âm giúp nhà giao dịch kiểm soát rủi ro giảm giá, trong khi các chương trình đào tạo và hội thảo trực tuyến thường xuyên hỗ trợ xây dựng chiến lược giao dịch phù hợp với các sự kiện vĩ mô lớn.

Trong bối cảnh các quyết định quan trọng của Fed, thông tin về đề cử nhân sự và rủi ro chính trị cùng lúc xuất hiện, lịch kinh tế và cảnh báo thị trường của ATFX giúp nhà giao dịch chủ động trước những biến động bất ngờ ở các cặp tiền có đồng USD, vàng và các chỉ số chủ chốt.