Những điểm chính về cuộc họp Fed tháng 12
|
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tổ chức cuộc họp chính sách cuối cùng của năm vào ngày 9–10 tháng 12 năm 2025, và giới giao dịch toàn cầu đang theo dõi sát sao. Sau hai lần cắt giảm lãi suất trước đó trong năm 2025 (một lần vào tháng 9 và một lần vào ngày 29 tháng 10, đưa biên độ mục tiêu xuống 3,75%–4,00%), câu hỏi lớn đặt ra là liệu Fed có thực hiện thêm một đợt cắt giảm nữa hay tạm dừng để chờ tín hiệu rõ ràng hơn.
Như đã được nêu trong Phân tích CPI tháng 11 của chúng tôi, dữ liệu lạm phát được công bố vào tháng 9 đã đóng vai trò then chốt trong việc định hình kỳ vọng thị trường trước cuộc họp cuối cùng của Fed trong năm. Bối cảnh vĩ mô đã thay đổi đáng kể từ giữa năm: tăng trưởng kinh tế mất dần động lực, thị trường lao động đang hạ nhiệt và lạm phát dịch vụ vẫn dai dẳng. Cùng với đó là đợt đóng cửa chính phủ Mỹ kéo dài, chỉ mới bắt đầu được tháo gỡ vào giữa tháng 11, làm gián đoạn nhiều báo cáo kinh tế quan trọng và khiến Fed phải đưa ra quyết định chính sách lớn trong điều kiện thiếu hụt dữ liệu.
Trong bối cảnh bất định này khi năm sắp kết thúc, thị trường đang tập trung vào việc Fed sẽ điều hướng nền kinh tế bước vào năm 2026 như thế nào.
Điều gì đã thay đổi kể từ cuộc họp FOMC tháng 10?
Tại cuộc họp ngày 28–29 tháng 10, Fed đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản (bps), đưa biên độ mục tiêu xuống còn 3,75%–4,00%. Trong một bước chuyển quan trọng, Fed cũng thông báo rằng chính sách thắt chặt định lượng (QT) sẽ kết thúc vào ngày 1 tháng 12, qua đó dừng động thái thu hẹp danh mục trái phiếu Kho bạc và chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp (MBS).
Kể từ thời điểm đó, một số diễn biến mới đã định hình kỳ vọng cho cuộc họp tháng 12:
1. Tăng trưởng đang chậm lại
GDP thực tăng trưởng ở mức 3,8% theo năm trong Q2 2025, cao hơn so với các ước tính trước đó, chủ yếu nhờ chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ và làn sóng đầu tư kinh doanh, đặc biệt liên quan đến các công nghệ AI. Tuy nhiên, đà tăng trưởng mạnh này diễn ra ngay sau mức suy giảm 0,6% trong Q1 2025, cho thấy động lực tăng trưởng không đồng đều trong cả năm.
Trong thời gian tới, các dự báo chỉ ra rằng tăng trưởng sẽ chậm lại trong Q3 và Q4, khi chi tiêu tiêu dùng yếu đi và doanh nghiệp thận trọng hơn trong đầu tư. Việc chính phủ Mỹ đóng cửa gần đây cũng đã khiến nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng của nửa cuối năm bị trì hoãn, làm gia tăng mức độ không chắc chắn về tình trạng thực tế của nền kinh tế.
Đồ thị dưới đây minh họa các thay đổi theo quý của GDP thực, cho thấy mức suy giảm trong Q1 2025 và sự phục hồi mạnh mẽ trong Q2, phản ánh động lực tăng trưởng không ổn định của nền kinh tế:
Nguồn: Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ (BEA)
Chủ tịch Fed Jerome Powell đã thừa nhận sự suy yếu này trong cuộc họp báo ngày 29 tháng 10 năm 2025, lưu ý rằng “nền kinh tế đang tăng trưởng với tốc độ chậm hơn so với trước đây—2,4% vào năm ngoái, và chúng tôi cho rằng khoảng 1,6% trong năm nay.” Ông nói thêm rằng mức tăng trưởng “có thể đã cao hơn vài phần mười nếu không có sự kiện đóng cửa chính phủ,” cho thấy cả tình trạng suy yếu cơ bản của nền kinh tế lẫn việc gián đoạn dữ liệu đều đang làm triển vọng kinh tế trở nên phức tạp (Bản ghi cuộc họp báo của Fed, 29/10/2025).
2. Thị trường lao động: Hạ nhiệt nhưng không sụp đổ
Tăng trưởng việc làm đã chậm lại, tuyển dụng giảm tốc và một số ngành bắt đầu chịu áp lực. Tuy nhiên, các chỉ báo suy thoái vẫn đưa ra tín hiệu trái chiều, cho thấy thị trường lao động đang yếu đi chứ chưa rơi vào trạng thái sụp đổ.
Xu hướng này được thể hiện qua mức giảm trong số liệu việc làm phi nông nghiệp theo tháng như minh họa trong đồ thị dưới đây:
Nguồn: Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ, tháng 1/2021 – tháng 8/2025
Trong tháng 8 năm 2025, số lượng việc làm trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe tăng 31.000, thấp hơn mức trung bình 12 tháng, trong khi số lượng việc làm giảm ở chính phủ liên bang, ngành sản xuất, khai thác mỏ và thương mại bán buôn. Mặc dù có những biến động trong các ngành này, tỷ lệ thất nghiệp vẫn duy trì ở mức 4,3% và tỷ lệ tham gia lực lượng lao động ổn định ở mức 62,3%. Tuy nhiên, các dữ liệu gần đây cho thấy số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp gia tăng và tâm lý của các công ty xây dựng nhà ở không mấy lạc quan, qua đó thể hiện một số dấu hiệu giảm tốc trong tuyển dụng.
Chủ tịch Fed Jerome Powell nhấn mạnh sự ổn định bất thường của thị trường lao động, lưu ý rằng “hoạt động kinh tế có thể đang trên quỹ đạo vững chắc hơn so với dự đoán” và “các bằng chứng hiện có cho thấy cả dữ liệu sa thải lẫn tuyển dụng đều vẫn ở mức thấp” (Bản ghi cuộc họp báo của Fed, 29/10/2025).
3. Lạm phát: Giá cả vẫn ở mức cao mặc dù có cải thiện
Lạm phát toàn phần đã giảm so với đỉnh, cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt. Tuy nhiên, chỉ số giá PCE lõi – sau khi loại trừ biến động giá cả của thực phẩm và năng lượng – vẫn ở mức cao, phản ánh áp lực lạm phát dai dẳng trong các lĩnh vực như nhà ở và chăm sóc sức khỏe.
Đồ thị dưới đây cho thấy chỉ số giá PCE lõi liên tục tăng từ đầu năm 2021 và vẫn vượt mức mục tiêu lạm phát 2% của Fed, được đánh dấu bằng đường nét đứt màu xanh lá. Mặc dù tốc độ tăng đã chậm lại, mức giá cao bền vững này hạn chế khả năng của Fed trong việc kiểm soát lạm phát nhanh chóng mà không gây rủi ro cho nền kinh tế.
Nguồn: Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ qua FRED
Tình trạng giá cả tiếp tục duy trì ở mức cao có khả năng sẽ ảnh hưởng đến các quyết định chính sách của Fed trong thời gian tới.
4. Thiếu hụt dữ liệu: Vấn đề đóng cửa chính phủ
Khó khăn lớn nhất hiện nay là thiếu hụt dữ liệu chính thức. Sự kiện đóng cửa chính phủ đã làm trì hoãn các báo cáo quan trọng sau:
- Bảng lương phi nông nghiệp
- Cập nhật lạm phát CPI và PCE
- GDP điều chỉnh
- Báo cáo bán lẻ và sản xuất
Với rất nhiều dữ liệu quan trọng bị trì hoãn, Fed đang phải đưa ra quyết định chính sách dựa trên bức tranh kinh tế chưa đầy đủ. Thống đốc Fed Stephen Miran nhấn mạnh tầm quan trọng của cách tiếp cận dự báo trong một cuộc phỏng vấn gần đây với CNBC khi cho rằng: “Nếu bạn đưa ra chính sách dựa trên dữ liệu hiện tại, bạn đang nhìn về quá khứ.” Vì các chính sách tiền tệ thường mất từ 12–18 tháng để có thể tác động đến nền kinh tế, ông nhấn mạnh rằng các quyết định nên dựa trên dự báo về nền kinh tế trong một năm hoặc hơn, thay vì chỉ dựa vào dữ liệu hiện tại.
Sự bất định này cũng đã lan sang thị trường. Các nhà giao dịch trở nên thận trọng hơn trong việc dự báo quyết định của Fed vào tháng 12; một số kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất dựa trên các chỉ báo kinh tế yếu hơn từ khu vực tư nhân, trong khi những người khác nhấn mạnh sức bền của yếu tố kinh tế cơ bản. Tình trạng thiếu dữ liệu làm gia tăng nguy cơ đánh giá sai xu hướng vào thời điểm quan trọng đối với chính sách.
Kỳ vọng thị trường: Thêm một động thái cắt giảm lãi suất hay tạm dừng?
Giá thị trường đã biến động mạnh khi các dữ liệu và nhận định mới từ Fed được công bố:
- Dự đoán thị trường (CME FedWatch) cho thấy khoảng 69% xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12, trước khi Báo cáo Beige Book của Fed công bố ngày 27/11 (con số này thay đổi hàng ngày).
- Giá thị trường hiện tại hơi nghiêng về khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản, nhưng các tín hiệu gần đây cũng hỗ trợ khả năng tạm dừng.
- Thiếu dữ liệu lạm phát và việc làm do đóng cửa chính phủ làm gia tăng rủi ro ở cả hai chiều, khiến việc dự báo trở nên phức tạp.
- Độ nhạy của thị trường vẫn ở mức cao:
o USD dao động trong biên độ nhưng phản ứng mạnh với các phát biểu của Fed.
o Giá vàng duy trì gần mức cao gần đây nhờ nhu cầu đối với tài sản trú ẩn an toàn giữa bối cảnh bất định.
o Thị trường cổ phiếu ổn định, được hỗ trợ bởi kỳ vọng về điều kiện tài chính nới lỏng hơn.
o Lợi suất trái phiếu tiếp tục giảm nhẹ dựa trên kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ đầu năm 2026.
Thống đốc Fed Stephen Miran cảnh báo trong một cuộc phỏng vấn gần đây với New York Times về rủi ro của chính sách thắt chặt kéo dài khi nhấn mạnh: “Càng duy trì chính sách thắt chặt lâu dài, nguy cơ bản thân chính sách tiền tệ sẽ gây ra suy thoái càng lớn.” Quan điểm này phản ánh mối lo ngại không nhỏ của một số nhà hoạch định chính sách rằng trì hoãn cắt giảm lãi suất có thể vô tình kéo nền kinh tế rơi vào suy thoái.
Trong khi đó, một số người khác vẫn nhấn mạnh áp lực lạm phát dai dẳng và sức bền của các ngành dịch vụ như lý do để thận trọng, tránh cắt giảm lãi suất quá nhanh.
Tác động toàn cầu của thị trường
Quyết định của Fed vào tháng 12 sẽ tạo ra tác động lan tỏa toàn cầu, ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ, hàng hóa và tâm lý rủi ro:
Nếu Fed cắt giảm lãi suất:
o Đồng USD có thể yếu đi, hỗ trợ các đồng tiền thị trường mới nổi như rand Nam Phi (ZAR), đô la Singapore (SGD), cùng với đô la Úc (AUD).
o Giá vàng có thể hưởng lợi từ đồng USD suy yếu và điều kiện tiền tệ nới lỏng.
o Lợi suất trái phiếu toàn cầu có thể giảm, tạo đà tăng cho các tài sản rủi ro trên toàn thế giới.
Nếu Fed tạm dừng:
o Đồng USD có thể tăng giá do kỳ vọng chính sách thắt chặt.
o Giá hàng hóa có thể đối mặt với biến động cao hơn khi thị trường điều chỉnh vị thế.
o Giá tài sản rủi ro có thể chịu áp lực ngắn hạn.
o Thị trường có thể điều chỉnh kỳ vọng lãi suất đầu năm 2026 lên cao hơn.
Đối với các nhà giao dịch toàn cầu, những biến động này rất quan trọng, ảnh hưởng đến các cặp ngoại hối như USD/JPY, EUR/USD, các đồng tiền liên quan đến hàng hóa, cũng như vàng và các kim loại quý.
Góc nhìn giao dịch: Chuẩn bị cho yếu tố bất định về chính sách
Trong bối cảnh dữ liệu thiếu hụt kéo dài và các quan điểm của Fed chia rẽ, các nhà giao dịch nên:
- Theo dõi các chỉ báo kinh tế thay thế, như khảo sát việc làm khu vực tư nhân, chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI), và các công cụ theo dõi giá trực tuyến.
- Chú ý đến các cặp tiền chủ chốt và tài sản trú ẩn an toàn — USD/JPY, EUR/USD, XAU/USD.
- Bảo hiểm rủi ro vị thế nếu xu hướng thị trường thay đổi trước khi thông tin chính thức được công bố.
- Sử dụng lịch kinh tế, chỉ số tâm lý thị trường và công cụ theo dõi xác suất để phản ứng linh hoạt.
- Chuẩn bị cho biến động tăng cao trong thời gian công bố và trong cuộc họp báo của Chủ tịch Powell.
Cuộc họp này có thể định hình hướng đi của thị trường đến tận Q1 2026, vì vậy hành động chuẩn bị kỹ càng là cực kỳ quan trọng.
Hành động cân bằng của Fed trước tình huống tiến thoái lưỡng nan
Cuộc họp FOMC tháng 12 là một trong những cuộc họp bất định nhất của năm 2025. Việc cắt giảm lãi suất quá sớm có thể làm đảo ngược quá trình kiểm soát lạm phát, trong khi chờ đợi quá lâu có thể khiến thị trường lao động và tăng trưởng kinh tế suy yếu.
Với việc chính sách thắt chặt định lượng kết thúc và tăng trưởng chậm lại, con đường của Fed hiện trở nên kém rõ ràng hơn trước đây. Sự tập trung của Chủ tịch Fed Powell vào dữ liệu và tính linh hoạt phản ánh chính thách thức này.
Các nhà giao dịch nên nâng cao cảnh giác, theo dõi các dữ liệu quan trọng và chuẩn bị cho biến động, dù Fed công bố cắt giảm hay tạm dừng. Quyết định tháng 12 sẽ định hình chính sách tiền tệ và thị trường vào năm 2026.
Bước đi tiếp theo
Bối cảnh bất định xung quanh quyết định của Fed cũng mở ra những cơ hội giao dịch, nhưng cần thận trọng. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư theo dõi Tin tức thị trường của ATFX để cập nhật những thông tin mới nhất. Nếu bạn là người mới giao dịch hoặc muốn cải thiện chiến lược giao dịch, hãy khám phá nguồn Tài liệu & Công cụ giao dịch toàn diện của chúng tôi và quản lý rủi ro hiệu quả với các công cụ hỗ trợ. Dù bạn đang theo dõi các thị trường biến động hay lên kế hoạch cho bước đi tiếp theo, ATFX luôn sát cánh cùng bạn trên hành trình giao dịch.
Giao dịch tiềm ẩn rủi ro. Hãy giao dịch có trách nhiệm với ATFX.
